回顾2021年，尽管全球市场行情轮动，海外互联网板块的表现却相对可圈可点。受估值低和未来前景的驱动，2022年的海外互联网板块或有望迎来更多新机遇。展望2022年，富途证券团队推出关于海外互联网版块的证券研究报告，带你们一同展望2022年，看看海外互联网版块还有哪些值得关注的机会所在。

　　l核心观点

　　2021年互联网行情回顾：2021年初至今“Wind互联网软件及服务板块”(剔除中概股)涨幅为51.17%，高于标普500指数涨幅(25.82%)、纳斯达克指数(21.45%)的平均涨跌幅。从估值角度看，与标普500指数和纳斯达克指数相比，互联网软件服务板块估值并不太高，代表性的互联网公司如谷歌(GOOGL.O)、Meta(FB.O)、奈飞(NFLX.O)等代表性行业公司的PE估值处于近三年的低位，主要由EPS驱动股价增长。

　　2022年广告行业投资展望：广告行业与经济周期波动紧密相关，随着全球经济的持续复苏、广告营销数字化趋势加强、$苹果(AAPL.US)$隐私新政带来的负面影响逐步消化，2022广告行业(尤其是数字广告行业)收入有望保持历史较高增速。数字广告龙头受益于细分生态服务领域优势地位和巨大的用户流量，马太效应凸显，同时，技术优化对广告投放回报率的提升使得广告单价仍有向上空间，预计2022年数字广告龙头业绩具备韧性，建议关注网页搜索巨头谷歌和社交巨头Meta。

　　2022年流媒体投资展望：流媒体转型大势已成，预计2022年流媒体模式进一步成为音视频消费的主流模式。其中奈飞爆款网剧《鱿鱼游戏》在2021年成为全球现象级爆款，进一步验证头部流媒体平台具备头部内容供给能力，以及外语影视剧在全球市场推广的可能。此外推荐关注具备丰富内容储备的$迪士尼(DIS.US)$，其流媒体Disney+订阅用户数在21年达到1.18亿。

　　2022年电子商务投资展望：电商业务在2020年以来的快速增长或将告一段落，2022年受到需求端、供应链两端的冲击。根据美国商务部的数据，从21Q2/Q3两个季度美国电商零售额从环比、同比两个维度均落后于美国零售大盘的恢复程度。展望2022年电商领域机会，可以重点关注新兴经济体的电商机会。新兴经济体的电商市场机会，主要来自于电商渗透率的持续渗透。重点关注东南亚电商$Sea(SE.US)$与拉美电商及在线金融巨头$MercadoLibre(MELI.US)$。

　　2022年元宇宙投资展望：元宇宙指向新的互联网形态和数字化的生活方式，达到终极元宇宙形态道阻且长。展望元宇宙的未来的投资机会，需要警惕概念短期投资过热的风险，把握商业化落地可行性高、长期具备技术领先优势的产业链投资机会，具体可从内容服务和硬件设备、基础设施三条主线把握，建议关注游戏、社交办公、XR终端设备、构建元宇宙的底层技术(高算力AI芯片等)。

　　l投资机遇

　　建议关注业绩仍具韧性的数字广告龙头，具备优质内容储备的流媒体公司，新兴经济体电商市场，以及元宇宙商业化落地可行性高、长期具备技术领先优势的产业链投资机会。

　　l风险提示

　　美联储紧缩货币政策超预期；国际供应链恶化；反垄断等监管政策趋严。

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